业绩承诺大限将至 “三高”并购风险高悬

2017-12-18 17:37:24   来源:龙岩城市网   

业绩承诺大限将至 “三高”并购风险高悬业绩承诺大限将至 “三高”并购风险高悬

  □本报记者张晓琪12月份以来,包括荣之联、宝鼎科技、华鹏飞在内数十家公司陆续披露收到业绩补偿款或回购相关股份的事项,原因系并购标的2017年、2017年业绩承诺未达预期,然而,山东墨龙也并不“孤单”,从三季报数据看,由于标的业绩承诺无法兑现,富临运业、道明光学等多家上市公司业绩或多或少受到拖累,初步统计显示,截至记者发稿时,有127家上市公司出现了业绩“变脸”的情况。

  而顺利完成业绩承诺的企业,尤其是实际业绩勉强达到承诺利润的企业,需警惕业绩承诺期后并表利润增速下滑,有喜有忧大量公司业绩集中修正Wind统计数据显示,截至目前,沪深两市共计有2807家上市公司公布了2017年业绩预告,其中有127家出现了业绩“变脸”的情况,据中国证券报记者统计,12月份以来,包括荣之联、宝鼎科技、华鹏飞在内亦有数十家公司陆续披露收到业绩补偿款或回购相关股份的事项,原因系并购标的2017年、2017年业绩承诺未达预期。

  从业绩修正的原因来看,政策补贴、资产转让、重组并表等是上市公司向上修正业绩预测的重要原因”深圳某上市公司私募机构负责人指出,“按照承诺期一般为3年来估算,2017年将会成为业绩承诺集中到期的一年,相比之下,被收购标的经营不及预期导致的计提减值准备则是一些公司向下修正业绩的主要原因,凸显了激进并购带来的风险。

  Wind数据显示,2017年、2017年A股并购重组完成案例分别为81起和133起,2017年并购市场风起云涌,当年并购完成数量高达293起,天马精化12月19日发布的业绩预告修正公告显示,该公司预计2017年将亏损2.5亿元至3.5亿元,而在此前的三季报中,该公司则预计盈利1521.24万元至2535.41万元,民生证券分析师指出,行业竞争加剧、市场开拓低于预期等因素易造成业绩承诺未完成。

  英飞拓12月19日晚间披露业绩预告修正公告,公司预计2017年净利亏损4亿元至4.5亿元,今年以来,上市公司标的业绩承诺无法兑现已经并不鲜见,修正原因在于,公司预计Swann、藏愚科技将计提较大额的商誉减值,从而对公司2017年度经营业绩造成不利影响,商誉资产余额亦相应大幅降低。

  富林运业指出,2017年1-12月兆益科技实现净利润(未经审计)-1187.44万元,主要系计提坏账准备和固定资产盘亏所致,而此前公司在三季报中则预计2017年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为4231.83万元至6770.92万元,此外,因业绩承诺未及预期不得已计提商誉减值损失,对上市公司业绩造成的拖累也逐步浮现。

  超华科技在2017年三季报中预计2017年全年实现归属于母公司所有者净利润变动幅度为-80%至-50%,变动区间为519.68万元至1299.21万元,而到了12月19日,超华科技公告对业绩预告进行修正,预计2017年实现的归属于母公司所有者净利润转为亏损,亏损区间在5500万元至6500万元之间,主要是因为计提了坏账准备,2017年同期为盈利2598.41万元,又如道明光学日前在公告中指出,由于其控股子公司易威斯公司出现因业绩承诺执行情况的纠纷导致其无法正常经营的风险,计提商誉减值损失后预计将减少公司净利润1933万元,苏宁云商12月19日发布的业绩预告修正公告显示,该公司预计2017年将盈利6.9亿元至7.4亿元,而在此前的三季报中,该公司则预计全年的净利润为负,亏损金额为2.5亿元至3.0亿元。

  “并购重组的业绩承诺不达标,一方面是由于宏观经济发生变化或并购标的所属行业在承诺期内受到政策影响发生改变,另一方面也是2017年并购‘三高’留下的隐患,从业绩预期得以上调的原因看,短时间内即从亏损转身盈利,尽管有不少公司实现了实打实的经营业绩改善,但其中不乏各种通过卖公司、卖房、卖股、政策补贴等“妙招”而实现的非经营性收益,现在随着行业竞争加大、市场增速回落,这些行业业绩兑现面临压力较大。

  商誉减值风险凸显引发关注探究上市公司业绩出现修正的原因,有分析人士表示,很多公司会选择在三季报时对全年业绩做出预测,以游戏板块为例,据海通证券统计,2013-2017年游戏板块对赌完成数量比例分别为90.91%、81.48%、76.74%、71.43%,呈下滑趋势,对于已经做出业绩修正的公司来看,不少出自同一行业,部分行业发展不同于预期,是不少公司做出修正的原因所在。

  “A股公司高溢价收购游戏资产,给上市公司带来了较高的商誉,未来一旦被收购标的业绩不达预期就会带来较为严重的商誉减值风险,而商誉一旦计提减值后就不可恢复,进而拖累业绩,在2017年底以来的A股市场并购浪潮中,商誉减值的风险也正在日益凸显”值得注意的是,轻资产收购、“三高”问题集中的创业板2017年面临的商誉减值压力不容乐观。

  山东墨龙公告中明确表示,其对存货、应收账款、商誉计提了减值准备,预计2017年业绩承诺净利规模将迎来阶段性高点,将面临更大的商誉减值损失,一般而言,商誉占公司净资产的比重越大,一旦计提商誉减值时对上市公司的利润等财务数据的影响就越大。

  部分商誉减值敏感性较高的上市公司在乐观情景下,仍有10%以上的负面拖累,证监会日前在对政协《关于加强对并购重组商誉有关审核及披露的监管的提案》的回复中表示,大额商誉减值将直接吞噬企业经营利润,拖累上市公司发展,“在投资者甄选并购重组标的时,应当通过行业数据自上而下的判断产业趋势,以及公司经营数据提前推算公司业绩情况。

  针对上市公司频频出现的业绩“变脸”情况,交易所也保持了高度关注,对上市公司通过资产重估增值、经济补偿等方式实现扭亏,保持高度关注,甚至要求部分公司停牌核查,业绩承诺期内因为双方有业绩补偿等约定束缚,被并购公司会有很大的动力去完成相应的业绩指标,但是当业绩承诺到期后,被并购公司没有了业绩指标的约束,可能会出现业绩回落的现象,因业绩披露出现变脸及实控人违规减持,山东墨龙12月19日遭交易所问询函。

  ”民生证券分析师指出,2017年开始,A股并购数量已经有显著下滑,在并购重组新规规范下,外延并购重组数量会显著减少,业绩承诺的增量部分将相对收缩,12月19日,飞马国际因拟受让一宗土地使用权的会计政策变更,致公司2017年净利润预计增加约13.14亿元,因此收到深交所问询函,“从新增的并购事件来看,伴随2017年下半年并购重组渐趋理性、今年12月再融资新政对外延并购资金来源的限制、12月减持新规对资金退出渠道的规范等,并购重组交易各方中实现利益的工具减少,交易难度变大。

  12月19日,深交所向三泰控股下发关注函,对三泰控股业绩连续亏损,有可能被实施退市风险警示相关事项表示关注,上市公司更加关注并购标的持续盈利能力,让并购真正能够为上市公司注入活力,今年12月19日,公司披露业绩修正公告,因处置与速递易相关的部分固定资产和无形资产形成损失,将2017年净利润修正为-12.7亿元至-11.4亿元。

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